【华金研报】AMT(企源科(kē)技)乘“互联网+”之风，做企业IT好管家

华金证券 （分(fēn)析师：王刚）
 
投资要点 
AMT（上海企源科(kē)技股份有(yǒu)限公司）是國(guó)内领先的“管理(lǐ)+IT”咨询管理(lǐ)公司。公司定位于“管理(lǐ)+IT”领域的平台型咨询服務(wù)机构，致力于成為(wèi)世界级咨询服務(wù)企业。公司打造管理(lǐ)信息化资讯平台、云服務(wù)平台和投资孵化平台，通过产品、服務(wù)和资本三位一體(tǐ)為(wèi)客户解决问题、创造价值。 
 
行业整合再造内生动能(néng)，“管理(lǐ)+IT”在咨询市场站稳脚跟：信息技术发展催生现 代咨询业的产生和发展，作為(wèi)信息技术咨询细分(fēn)行业的霸主，埃森哲已经走出“管 理(lǐ)+IT”特色。“管理(lǐ)+IT”既从商(shāng)业模式明晰的高度、各业務(wù)模块与各种管理(lǐ)體(tǐ)系 提升的宽度為(wèi)切入点為(wèi)客户提供咨询设计，又(yòu)具有(yǒu)在 IT上把各种咨询设计进行落 地的能(néng)力，在规模、市值上都遠(yuǎn)高于传统咨询行业。2014 年我國(guó)信息技术咨询服務(wù)收入已达到 3841 亿元，信息技术咨询服務(wù)企业数达到 7243 家。
 
政策红利推动行业发展，外部环境激发增長(cháng)潜力：美國(guó)咨询业收入占 GDP 的 1.2%， 而我國(guó)只占到 0.18%，我國(guó)咨询业尚处于初级阶段，在专业水平和知识密集的垂直 两大领域成長(cháng)空间较大，國(guó)家出台多(duō)项政策支持咨询服務(wù)业向前发展。随着中國(guó)经 济下行压力加大，结构性调整企业转型升级；同时信息安全事件不断升级，加速咨 询公司國(guó)产化替代，种种外部因素激发了國(guó)内咨询行业的潜力。
 
服務(wù)外包不断升级，打造成為(wèi)客户“互联网+”的“使能(néng)者”：我國(guó)企业级公有(yǒu)云 市场进入高速发展阶段，企业通过全服務(wù)和垂直领域两个维度不断做大做强，目前 中國(guó)企业级 SaaS 市场规模接近 200 亿元，并保持着 60%以上的增長(cháng)速度。作為(wèi) 一家基于互联网的平台型咨询服務(wù)机构，在“互联网+“的大背景下，AMT 定位要成為(wèi)客户“互联网+“的“使能(néng)者“。公司云服務(wù)采用(yòng) BPO+ITO 的方式，不仅提 供技术解决方案，而且以服務(wù)外包的形式提供服務(wù)。

投资建议：我们预测 2016 年至 2018 年每股收益分(fēn)别為(wèi) 0.64、 1.02 和 1.21 元。 给予买入-A 建议，6 个月目标价為(wèi) 15.3 元，相当于 2017 年15 倍的动态市盈率。
 
风险提示：咨询业務(wù)质量控制的风险；云服務(wù)业務(wù)转型失败风险；公司经营模式转 变带来的管理(lǐ)风险；核心技术人员流失的风险；服務(wù)外包人员劳动纠纷导致的声誉风险。